小芯片大機遇，AI大爆炸背后的投資機會
無芯片不“AI”。從ChatGPT到Sora，從AI圖文到AI視頻，一年多的時間，AI產(chǎn)品爆炸式迭代升級，對算力的需求進一步提升，“核心科技”芯片作為算力的主要載體，空間巨大。基金公司在競爭這一產(chǎn)品上的布局也是如火如荼。望不到邊的未來1961年4月份，集成電路的專利被正式授權(quán)，芯片開啟了它從軍工航天到商業(yè)化的廣袤草原和望不到邊的未來。芯片已經(jīng)無處不在地充斥在我們的日常生活中，手機、電腦、汽車、家電、醫(yī)療儀器……時間回到五年前，當時正值自主創(chuàng)新的強勢大邏輯，同時市場對芯片的需求井噴，半導體行情迎來全面性大爆發(fā)，各種行情機會強勢演繹。站在資本市場里的人，可能很多都沒預料到，半導體的行情可以持續(xù)如此之久，全面性機會和結(jié)構(gòu)性機會連綿不絕，對應到基金產(chǎn)品的細化還在持續(xù)進行。2024年，田光遠的萬里長征才剛開始。田光遠是嘉實上證科創(chuàng)芯片ETF（代碼：588200）的基金經(jīng)理，坐標北京。開年以來一直在外出差路演，這一波差要連出八天，從早到晚，吃飯也是在與客戶交流中完成，全程滿滿當當。2023年是ETF投資大年。田光遠所在的嘉實指數(shù)投資團隊，全年的路演約千場。在他們的理解里，對待客戶，不僅要“授之以魚（產(chǎn)品），還要授之以漁（提升投資認知）”。面對市場的震蕩與挑戰(zhàn)，他們認為自己作為基金經(jīng)理有義務和責任去多做線上線下的路演，解答客戶們的疑問。比如通過頻繁的溝通交流，幫助投資者理解和客觀看待當前市場和產(chǎn)品的情況，平滑他們的心理波動，提升投資體驗。嘉實上證科創(chuàng)芯片ETF是田光遠每次外出與投資者溝通交流過程中，被咨詢最多的一只產(chǎn)品。“無論是上漲還是下跌，他們都會問背后的邏輯，以及對這只產(chǎn)品未來的看法，并很認真地做筆記。”面對如此好學上進的投資者，田光遠則在合規(guī)范圍內(nèi)知無不言，將自己的理解傾囊相授。真誠和充分的溝通帶來信任，信任則讓相互之間的溝通更加順暢。客戶對產(chǎn)品的粘性也逐步提升，截至2023年年底，成立于2022年三季度末的嘉實上證科創(chuàng)芯片ETF的規(guī)模已穩(wěn)定在70億元附近。近幾年，被動指數(shù)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模猛增，半導體作為一大長坡厚雪的熱門賽道，也成為各家基金公司布局的“必備款”。據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2023年年底，市場上有20只半導體芯片類的指數(shù)基金（不包括ETF聯(lián)接），主要跟蹤在中證半導體產(chǎn)業(yè)、國證半導體芯片、上證科創(chuàng)芯片這三大指數(shù)，產(chǎn)品之間存在著明顯的同質(zhì)化。其中早期成立的三只ETF規(guī)模已超百億。回到2020年，彼時市場上已有4只半導體芯片ETF，均成立于2019年和2020年，從現(xiàn)在來看，他們已經(jīng)穩(wěn)占當前半導體芯片ETF規(guī)模前五強，并在市場上形成了一定的認知度，新進入前五的半導體芯片ETF產(chǎn)品，只有成立于2022年三季度末的嘉實上證科創(chuàng)芯片ETF。這個案例也恰恰印證了ETF產(chǎn)品存在明顯的首發(fā)效應，這是很多基金搶占首發(fā)的關鍵動力，力爭拿到首批批文，拿到批文后就盡快發(fā)盡快成立。相比另外幾只半導體ETF產(chǎn)品，嘉實科創(chuàng)芯片ETF成立更晚，但是能突破首發(fā)優(yōu)勢，在半導體領域里占得一席之地，與產(chǎn)品本身的特色分不開，差異化策略是破局的要義。為何是它？正如田光遠說的，芯片每年都有非常不錯的結(jié)構(gòu)性機會，同樣的賽道，不同的指數(shù)，表現(xiàn)不一。“芯片的制造流程很復雜，需要上千的設備和工藝，每年上漲的細分股票差異很大。”2019年是周期、成長和自主創(chuàng)新的三輪驅(qū)動行情；2020和2021年，周期行情是主線，疊加自主創(chuàng)新的因素；2023年是chatgpt帶來的成長預期，八九月份國產(chǎn)爆款手機上新后的自主創(chuàng)新概念同樣也是2023年芯片半導體行情的重要助推劑。連續(xù)不斷的科技創(chuàng)新衍生出的利好因素推動者芯片半導體行情的持續(xù)推進。正如太陽之所以成為恒星，是因為內(nèi)部持續(xù)不斷的核聚變反應抵消著自身重力引起的坍塌，這不正是創(chuàng)新在人類社會的核聚變效應嗎？為了對抗衰退，創(chuàng)新成為了每個時代發(fā)展的主題。60年的時間，芯片技術(shù)已經(jīng)成為現(xiàn)代科學技術(shù)發(fā)展的制高點，成為人類歷史上最偉大的發(fā)明之一，推動著人類社會進入信息新紀元。毫無疑問，它也是資本市場里的明星。隨著ETF近幾年的快速發(fā)展，各大細分賽道紛涌，芯片類ETF的巨頭效應已經(jīng)形成，但是它的細分還在持續(xù)進行。在卷出天際的ETF領域，脫穎而出的后來者需要極大的眼界和勇氣。2019年，以承載核心科技領域創(chuàng)新企業(yè)為要義的科創(chuàng)板正式開板，隨著自主創(chuàng)新化加速，科創(chuàng)板也成為了芯片企業(yè)上市的主要陣地，涵蓋了半導體產(chǎn)業(yè)鏈的方方面面，包括材料、設備、封測、制造、設計。相比在其他板上市的芯片企業(yè)，科創(chuàng)板芯片企業(yè)更加年輕，在創(chuàng)新上更有沖勁兒，加碼搞研發(fā)，研發(fā)支出的占比也就更高，在芯片beta上行時能表現(xiàn)出更強的彈性。只是，對于這只指數(shù)的投資價值，在當時并沒有達成共識。大家普遍認為，從單一市場選股太過于局限，且市場上已經(jīng)存在多只芯片ETF類產(chǎn)品，存在同質(zhì)化的現(xiàn)象；而且，芯片已經(jīng)連續(xù)漲了好幾年，一個指數(shù)很難連續(xù)每年都有好行情，芯片作為周期性板塊，階段性的好機會大概率已經(jīng)過去。所以單一板塊的單一賽道科創(chuàng)芯片ETF，在那時并不被外界普遍看好。細分不是為了做小，而是為了將來更好地做大。在嘉實基金看來，科創(chuàng)板擁有聚集頂尖科技的板塊定位，芯片又是核心資產(chǎn)里的核心資產(chǎn)，科創(chuàng)芯片指數(shù)成長潛力巨大，且彈性更大。最終在多方的推動下，嘉實上報了首批科創(chuàng)芯片ETF申報。一起被決定的，還有科創(chuàng)信息技術(shù)、科創(chuàng)生物，這三大指數(shù)涵蓋了科創(chuàng)板的三大核心科技。時間證明了當年布局決定是正確的，發(fā)展到現(xiàn)在，嘉實基金已經(jīng)成為科創(chuàng)板細分規(guī)模最大的基金公司之一。田光遠對全市場280多個ETF跟蹤的指數(shù)做了一個有趣的統(tǒng)計，其中有6只指數(shù)每年均出現(xiàn)過漲幅超過30%的行情，幾乎每年都有翻倍的股票。這些指數(shù)全是和芯片相關的，第一名是上證科創(chuàng)信息技術(shù)指數(shù)、第二名是科創(chuàng)芯片指數(shù)、第三名是半導體材料設備指數(shù)。這就是嘉實科創(chuàng)芯片ETF的魅力，它能在充滿質(zhì)疑的初期被公司堅定布局，在已經(jīng)是紅海的熱門賽道里占據(jù)一席之地，未來，它依舊能乘風破浪。田光遠分析，和周期相關的股票估值依舊很低，且周期復蘇的邏輯還會持續(xù)；和ChatGPT、Sora以及AI相關的應用也會爆發(fā)，帶來新的成長景氣度；芯片儲存也有自主創(chuàng)新的進程，今年也會有加速的事件發(fā)生。對于芯片半導體而言，2024年會是值得期待的一年。具體到產(chǎn)品方面，半導體ETF的崛起，不僅使行業(yè)機遇帶來的吸引力大增，更是因為隨著投資者的成熟度提升，對風險和收益的認知進入新階段。芯片作為核心科技，涉及的產(chǎn)業(yè)鏈條廣大而精微，上千種設備和工藝、復雜的流程和概念、技術(shù)更新迭代迅速，主題輪動加速，了解和投資個股的門檻很高，僅適合專業(yè)投資者“玩轉(zhuǎn)”，對于普通投資者而言，相關ETF則是最佳之選。此外，ETF產(chǎn)品的持續(xù)推出，為投資者提供了資產(chǎn)配置的底層資產(chǎn)，它們風險收益特征明顯，力爭更好地幫助投資者實現(xiàn)長期收益和短期風險的平衡。變化是這個世界永恒的存在，創(chuàng)新的事物不斷涌現(xiàn)，努力掙脫過去的鎧甲，尋求未來的突破，是一代代人努力的方向，也是一家又一家基金公司在努力尋找的意義。一直以來，嘉實基金以服務實體經(jīng)濟為導向，加強創(chuàng)新產(chǎn)品的布局，為投資者提供多樣化的資產(chǎn)配置解決方案，提升投資者配置體驗，為居民的財富管理貢獻自己的力量。風險提示：基金有風險，投資需謹慎。
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