過去的半月時(shí)間里，市場研究機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布了2017年上半年VC板塊的募、投、管、退統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2017上半年中外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共新募集202只基金，披露募集規(guī)模的168只基金新增可投資于中國大陸的資本量為727.84億元，平均募集規(guī)模為4.33億元人民幣。

其中，一線機(jī)構(gòu)大額基金募資頻繁。

2017年上半年募資金額超過10億元的有22只基金，包括君聯(lián)資本七號(hào)美元完成2.43億美元募集，高榕資本完成總額折合超過50億的兩只新基金，源碼資本完成15億人民幣基金和2.6億美元基金等。

值得注意的是，在清科披露的“大基金”名單中，高榕資本、源碼資本、創(chuàng)世伙伴資本等都是近年來VC創(chuàng)業(yè)的典型代表。

“現(xiàn)在也還有團(tuán)隊(duì)在SpinOff(分拆)出來，但已經(jīng)快到一個(gè)小尾聲了。

”一位VC機(jī)構(gòu)合伙人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

早前的市場數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)GP的數(shù)量已經(jīng)超過1.8萬家。

多位受訪者談及此時(shí)表示，繼2014年的新基金潮后，國內(nèi)VC機(jī)構(gòu)在2019年前后，甚至更早的時(shí)間點(diǎn)將迎來新一輪的洗牌。

“當(dāng)一個(gè)市場得到充分發(fā)展之后，資金和資源一定是集中在優(yōu)秀的管理人手里。

現(xiàn)在的分，是為了以后的合。

有些可能被淘汰了，有些會(huì)出現(xiàn)合并。

”一家人民幣基金的合伙人說。

談到如何保證GP公司的持續(xù)發(fā)展，昆仲資本創(chuàng)始管理合伙人王鈞說：“現(xiàn)有，通過既有機(jī)制保證年輕投資人的利益分配、讓優(yōu)秀的年青投資人能夠上的來;未來，通過一定的機(jī)制能讓年長的一代合伙人出的去，在權(quán)益得到保證的前提下完成控制權(quán)的交接。

”VC基金新格局漸顯談及基金規(guī)模對(duì)GP公司發(fā)展的意義，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理、總裁陳浩接受記者采訪時(shí)表示：“它代表著一家基金管理公司的發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)。

過去是大家都是一期一期的做基金募集，現(xiàn)在是一組一組的進(jìn)行募資。

”陳浩說，規(guī)模對(duì)于金融投資機(jī)構(gòu)來講，不是唯一的衡量指標(biāo)，但是一個(gè)重要的衡量指標(biāo)。

從基金幣種看，2017年上半年VC機(jī)構(gòu)募集的新基金以人民幣基金為主。

202只新募集基金中有195只基金是人民幣基金，共新募集606.97億。

人民幣機(jī)構(gòu)LP的迅速出現(xiàn)，尤其是2016年各地政府新設(shè)政府引導(dǎo)基金進(jìn)入投資期，是人民幣基金募集繁榮景象的重要推動(dòng)力之一。

(詳見本報(bào)2017年6月17日《政府引導(dǎo)基金勢起》)與基金LP更多的互動(dòng)與合作、更高效的決策機(jī)制、覆蓋面更廣的激勵(lì)機(jī)制，是新老VC機(jī)構(gòu)在基金管理中的普遍選擇。

“不能做投資的是一撥人，做決策的是另一撥人。

越大的機(jī)構(gòu)，最后就越容易出現(xiàn)spinoff。

”一位受訪者向記者表示。

以成立于2014年的執(zhí)一資本為例。

激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)上，除合伙人層面的收益分配以外，執(zhí)一團(tuán)隊(duì)還設(shè)有基于項(xiàng)目投資業(yè)績的Deal Carry和基于個(gè)人貢獻(xiàn)、業(yè)績考核的Team Carry。

“我們的選擇是做一個(gè)小而美的機(jī)構(gòu)。

讓每位員工的利益和基金的利益緊密關(guān)聯(lián)，以最高效的激勵(lì)體系，釋放每個(gè)人的能動(dòng)性。

”執(zhí)一資本創(chuàng)始合伙人陳文江說。

老牌機(jī)構(gòu)的組織和機(jī)制創(chuàng)新上，以君聯(lián)資本為例。

君聯(lián)資本在2015年啟動(dòng)組織結(jié)構(gòu)和基金機(jī)制上的創(chuàng)新，醫(yī)療基金和文體基金以獨(dú)立基金的方式進(jìn)行資金的投資和管理。

在利益分享機(jī)制中，君聯(lián)資本GP的Carry分配是全員分享。

為了將專業(yè)基金的投資業(yè)績和一線投資人的收益更好地結(jié)合，專業(yè)基金收益(除去LP的分紅收益)的絕大部分由該基金的投資團(tuán)隊(duì)自行分配，另外的小部分收益歸到君聯(lián)資本管理平臺(tái)層面，進(jìn)一步分配給管理平臺(tái)的其他合伙人和各管理部門人員。

行業(yè)專注是趨勢伴隨新基金潮的出現(xiàn)和發(fā)展，VC機(jī)構(gòu)在投資方向上出現(xiàn)更多的專業(yè)領(lǐng)域選擇。

有受訪者告訴記者，除了TMT投資、醫(yī)療基金、文體基金等常見定位外，甚至在醫(yī)療健康板塊還有更為細(xì)分的主要投資醫(yī)藥、主要投資器械和主要投資醫(yī)療服務(wù)的基金。

“投資人不可能什么都懂，這是一個(gè)客觀存在的現(xiàn)實(shí)。

現(xiàn)在好的項(xiàng)目不會(huì)再給你幾個(gè)月的時(shí)間去做決策——從行業(yè)競爭的角度，也要求你要更加專注，打深打透。

”一位行業(yè)專項(xiàng)基金的負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

6月底，君聯(lián)資本對(duì)外宣布，已于2017年第一季度完成了新一組基金的募集，為第七期美元綜合基金、第四期人民幣綜合基金，總規(guī)模超過80億元人民幣。

新的綜合基金完成募集后，陳浩告訴記者：“新的基金會(huì)強(qiáng)調(diào)投資主題的更加專注，抓住當(dāng)前3-5年最好的投資機(jī)會(huì)。

”早前，很多以管理綜合基金為主的一線投資機(jī)構(gòu)，就已經(jīng)通過“賽道”、“生態(tài)”、“根據(jù)地”等策略進(jìn)行具體投資板塊的持續(xù)布局。

這些不同的詞語表達(dá)，都指向了布局式的投資思路。

“建立生態(tài)圈的本質(zhì)是布局式投資。

當(dāng)行業(yè)起來的時(shí)候，我們投資的10個(gè)肯定能出來三五個(gè)。

在垂直領(lǐng)域有一定的聚集相應(yīng)之后，企業(yè)之間就可以良性互動(dòng)。

”王鈞告訴記者。

昆仲資本以生態(tài)圈的思路布局的投資方向包括消費(fèi)金融、數(shù)字醫(yī)療、教育、大數(shù)據(jù)等，并正在籌備新的教育產(chǎn)業(yè)投資基金，以覆蓋從成長到并購階段的項(xiàng)目。

加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)連接近年來，股權(quán)投資行業(yè)發(fā)生了一些很重要的變化。

其中，PE機(jī)構(gòu)的投資階段向前延伸，VC機(jī)構(gòu)的投資階段向后延展，已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象。

“最近2-3年，一批專業(yè)化的人民幣機(jī)構(gòu)LP出資人正在快速出現(xiàn)，對(duì)行業(yè)的長期發(fā)展有重要意義。

他們很專業(yè)，成長也很快，正在把市場的資金導(dǎo)向優(yōu)秀的基金管理團(tuán)隊(duì)。

”陳浩指出。

談到行業(yè)正在發(fā)生的變化，陳文江表示，投資的邊界越來越模糊，這是前所未有的。

“無論是做VC、PE還是并購，是產(chǎn)業(yè)投資人還是財(cái)務(wù)投資人，邊界越來越不清楚了。

”過去的幾年中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)升級(jí)和變化的挑戰(zhàn)，正在通過投資的方式擁抱新經(jīng)濟(jì);高科技公司不斷以投資和并購的方式，進(jìn)行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的外延;也有很多企業(yè)家加入天使投資的行列，以自有資金參與到初創(chuàng)公司的發(fā)展中。

更為常見的方式，是產(chǎn)業(yè)公司或企業(yè)家個(gè)人以基金LP的身份，參與到股權(quán)投資中來。

“我們的很多LP在中國本就有實(shí)體產(chǎn)業(yè)，無論是在產(chǎn)業(yè)端的項(xiàng)目挖掘，被投項(xiàng)目成長(提供業(yè)務(wù)合作資源等)，甚至退出階段，都會(huì)與GP有更立體的合作。

甚至，我們會(huì)和LP一塊去探索共同孵化優(yōu)秀企業(yè)。

”陳文江告訴記者。

“基金管理人越發(fā)強(qiáng)調(diào)價(jià)值創(chuàng)造的重要性，他們并不滿足于僅僅充當(dāng)‘資金提供者’的純財(cái)務(wù)投資人角色，而是更愿意幫助企業(yè)對(duì)接行業(yè)資源并實(shí)現(xiàn)發(fā)展，成為提供增值服務(wù)的深度參與者。

”普華永道中國華中區(qū)私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)組主管合伙人分析說。

高建斌認(rèn)為，人民幣基金呈現(xiàn)出服務(wù)專業(yè)化、多元化、集團(tuán)化的特點(diǎn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支持。

在此形勢下，人民幣基金必須轉(zhuǎn)變原有管理模式才能更好地在激烈的市場競爭中立足。