大部分人雖然嘴上念叨著“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”，實(shí)際上卻還是無法戰(zhàn)勝自我，反而別人貪婪時(shí)更貪婪，別人恐懼時(shí)更恐懼。

因此錯(cuò)時(shí)投資的真諦便是“人棄我取，人舍我惜”。

　　文 本刊記者/邢 力　　洪曉明剛開始炒股時(shí)，不懂得控制倉(cāng)位而損失慘重，后來逐漸掌握了一些選股和擇時(shí)技巧，虧損才漸漸減少。

但是洪曉明發(fā)現(xiàn)，短線追漲殺跌、追逐波段收益的投機(jī)模式風(fēng)險(xiǎn)太大，且嚴(yán)重影響自己的心情，而他所鐘愛的巴菲特價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資的理念在A股市場(chǎng)又似乎水土不服。

經(jīng)過摸索，他逐漸總結(jié)出了一套適合自己的錯(cuò)時(shí)投資法。

　　洪曉明認(rèn)為，從歷史上看，人類社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體是向上的，所以股市從來沒有跨越不了的坎，但所謂熱門股、強(qiáng)勢(shì)股卻總是像“城頭變換大王旗”般快速更改。

今天構(gòu)成道瓊斯指數(shù)的30只成份股和1929年時(shí)相比早已物是人非。

所以長(zhǎng)期看，股票可能退市，但指數(shù)卻總是向上的。

因此指數(shù)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)和投資難度都遠(yuǎn)低于個(gè)股。

然而在漫長(zhǎng)的熊市中，長(zhǎng)期持有指數(shù)基金只是來回坐電梯，且會(huì)不斷加大虧損。

所以為了降低風(fēng)險(xiǎn)、提高熊市盈利概率，洪曉明選擇用價(jià)值投資理念來指導(dǎo)自己做波段操作。

　　洪曉明根據(jù)自己的計(jì)算，給A股設(shè)定了一個(gè)相對(duì)合理的估值中樞，在估值中樞以上，由于缺乏交易的安全邊際，哪怕市場(chǎng)交易再火熱，也不參與。

在估值中樞以下時(shí)，市場(chǎng)恐懼觀望情緒逐漸增加，此時(shí)便開始逐步投資指數(shù)基金，而且指數(shù)越低，買得越多，最低可以追加投資到估值中樞以下40%的位置，當(dāng)股指反彈使得基金獲利20%時(shí)，便依次分批拋出。

以2009年為例，那年他將估值中樞設(shè)定在2300點(diǎn)，盡管錯(cuò)過了后來3400點(diǎn)超級(jí)大反彈，但洪曉明還是抓住了指數(shù)從1664點(diǎn)攀爬到2600點(diǎn)之間的機(jī)會(huì)，整體獲利超過25%。

　　而在2010年，洪曉明的估值中樞提高到了2500點(diǎn)，但由于2009年的基數(shù)太高，導(dǎo)致這一年的上半年他基本都是空倉(cāng)待跌，但卻準(zhǔn)確抓到了下半年指數(shù)從2319點(diǎn)反彈上來的那一撥行情，只不過這波反彈結(jié)束于3186點(diǎn)，而洪曉明在2800點(diǎn)附近獲得既定盈利目標(biāo)后就全倉(cāng)撤退了，加上空倉(cāng)期間錯(cuò)時(shí)投資債券的收益，這一年他的整體收益依然超過了10%。

　　到了2011年，估值中樞提高到了2700點(diǎn)，洪曉明上半年只在6月中旬跌破2700點(diǎn)時(shí)小賺了一把，而下半年指數(shù)迅速下跌，洪曉明也不斷加倉(cāng)買入，并在10月下旬的反彈中，逃出了一部分獲利籌碼，盡管由于此后指數(shù)繼續(xù)下跌到2200點(diǎn)下方，但由于洪曉明不斷堅(jiān)持跌得越多，買得越多，“一錯(cuò)到底”的策略，因此全年整體虧損只有6%，遠(yuǎn)低于同期指數(shù)的跌幅。

而到了2012年，在3月和12月的兩撥反彈行情中，洪曉明都實(shí)現(xiàn)了勝利大逃亡，獲得了15%的年收益。

　　一“錯(cuò)”到底才能以“錯(cuò)”制勝　　投資的真諦其實(shí)很簡(jiǎn)單，無非巴菲特總結(jié)的兩句話：“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。

”別人拼命搶著買時(shí)，淡定地把投資機(jī)會(huì)讓給別人，因?yàn)榇藭r(shí)風(fēng)險(xiǎn)大于收益；當(dāng)沒人敢出手時(shí)，則要大膽買入，此時(shí)收益大于風(fēng)險(xiǎn)！　　然而真理往往都是知易行難。

大部分人雖然嘴上念叨著“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”，實(shí)際上卻還是無法戰(zhàn)勝自我，反而別人貪婪時(shí)更貪婪，別人恐懼時(shí)更恐懼。

嘴上說著不要追跌殺漲，實(shí)際上卻做著追漲殺跌的買賣。

在經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)框架中，市場(chǎng)中的參與者都是理性經(jīng)濟(jì)人。

然而隨著近年來“行為金融學(xué)”的興起，越來越多的人認(rèn)識(shí)到現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的投資者不是絕對(duì)理性的，在做出許多投資決策前，許多投資者遵從的是非理性的跟風(fēng)思維和從眾心理，在追求金錢的過程中，已不知不覺變成了金錢的奴隸，而非金錢的主人。

越是整天緊盯著股市上躥下跳，快樂安逸的感覺就越少，焦躁不安的感覺就越多。

人心在“綠肥紅瘦”之間，忍不住寂寞，經(jīng)不起誘惑，結(jié)果只能深深沉浸在貪婪和恐懼中難以自拔。

　　可見，決定投資勝敗的最終因素不是技術(shù)、不是知識(shí)、更不是消息，而是心態(tài)——買股有信心，捂股有耐心，賣股有決心，虧錢能安心，賺錢能定心，五心缺一不可。

　　由此看來，洪曉明之所以能夠在風(fēng)云莫測(cè)的市場(chǎng)中長(zhǎng)期立于不敗之地，關(guān)鍵在于他始終敢于和市場(chǎng)節(jié)拍錯(cuò)開。

他不被周圍的市場(chǎng)雜音所干擾，堅(jiān)持自己的投資計(jì)劃和投資理念不動(dòng)搖，不盲目追高，不輕言放棄，在恐慌和貪婪反復(fù)交織變化不定的市場(chǎng)情緒中，我自巋然不動(dòng)。

結(jié)果他每次波段操作的虧損總是浮虧，而盈利卻是實(shí)盈。

　　洪曉明不但不擔(dān)心自己錯(cuò)了，也不害怕自己孤獨(dú)一個(gè)人做錯(cuò)，而他最終所獲得的回報(bào)，正是對(duì)其敢于一“錯(cuò)”到底的眼光和勇氣的嘉獎(jiǎng)。

可見股市中真正的贏家，不一定擁有很高的智商，但一定有較高的情商。

　　錯(cuò)時(shí)投資5大策略　　1.漲跌錯(cuò)時(shí)　　從心理學(xué)上說，看到某種商品價(jià)格持續(xù)上漲，一般人都會(huì)形成其價(jià)格還將持續(xù)上漲的預(yù)期并積極買入；若其價(jià)格持續(xù)下跌，則同樣會(huì)形成持續(xù)下跌的預(yù)期并急忙拋售，任何市場(chǎng)都是如此。

股市中，散戶們喜歡追漲殺跌更是導(dǎo)致其虧損的直接原因。

　　因此真正聰明的投資者會(huì)錯(cuò)開大部分投資者的投資節(jié)拍：股市上漲時(shí)恐懼，隨時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)；股市下跌時(shí)則貪婪，盡可能多的收集廉價(jià)籌碼。

牛市中不猜頂——因?yàn)楣墒械寞偪癯跸胂螅缘阶约涸摮缘哪遣糠?ldquo;中段肉”后就該收手，繼續(xù)貪婪終將導(dǎo)致自我毀滅；熊市中不博底——熊市中每次市場(chǎng)創(chuàng)出新低時(shí)都會(huì)出現(xiàn)一波“見底”聲浪，結(jié)果大都被證明踩錯(cuò)了，你要做的只是在底部區(qū)域“將錯(cuò)就錯(cuò)”，越跌越買，把股市非理性下跌看成是上天賜給你的絕好機(jī)會(huì)。

只要能堅(jiān)持把散戶們的追漲殺跌策略錯(cuò)時(shí)轉(zhuǎn)化為低買高賣策略，其實(shí)在股市里賺錢也沒那么困難。

　　2.選股錯(cuò)時(shí)　　許多投資者總期望找到一個(gè)“大牛股”，“大黑馬”，幻想著牛股會(huì)一牛再牛，黑馬會(huì)一飛沖天。

然而中國(guó)資本市場(chǎng)多年來所呈現(xiàn)出的特性卻是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，城頭變幻大王旗，牛股不常牛，黑馬不常黑。

在乏人問津的“垃圾股”中，往往會(huì)暗藏著一些被忽視的“珍珠”。

其中，熊市中一些質(zhì)地優(yōu)良而被錯(cuò)殺的破凈股尤其值得關(guān)注。

　　所謂破凈股是指股票的每股市價(jià)低于它每股凈資產(chǎn)價(jià)格。

也就是說一個(gè)實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值為1元的股票，市價(jià)卻低于1元，形成了明顯的價(jià)值低估。

從價(jià)值投資理論看，股票破凈越嚴(yán)重，意味著安全邊際越高，持股的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)越低，尤其是那些市凈率跌到僅有0.8倍甚至0.7倍的股票，其價(jià)值已被嚴(yán)重低估，對(duì)這些因乏人問津而被嚴(yán)重低估的股票進(jìn)行投資，往往會(huì)給你帶來意想不到的超額回報(bào)。

　　如今上證指數(shù)在2200-2300點(diǎn)區(qū)間徘徊，依然能找到大量破凈股，選擇一兩只基本面優(yōu)良的嚴(yán)重破凈股進(jìn)行潛伏，是一種風(fēng)險(xiǎn)收益比較高的戰(zhàn)略布局。

當(dāng)然，股票破凈只是表示價(jià)值低估，并不意味著價(jià)值已低估的股票不會(huì)繼續(xù)下跌，相反，它可能會(huì)從明顯低估走向嚴(yán)重低估甚至超級(jí)低估，這就需要投資者有足夠的勇氣和耐心。

　　3.定投錯(cuò)時(shí)　　如今許多投資者對(duì)基金定投早已不陌生，然而大部分人的定投步驟是這樣的；市場(chǎng)不斷上漲時(shí)想要入市卻又擔(dān)心下跌，因此聽信了“專家”用基金定投平滑風(fēng)險(xiǎn)的做法。

越是到市場(chǎng)歡騰時(shí)，定投金額越是增加；而當(dāng)牛市退潮時(shí)，卻又不甘心收手，繼續(xù)定投以致投資由盈轉(zhuǎn)虧；眼見新投入的資金不斷虧損而逐漸放棄定投，最終經(jīng)不起漫長(zhǎng)的熊市煎熬而贖回。

　　正確的定投理念應(yīng)該和這種從眾心理反著來：即在熊市底部徘徊時(shí)開始定投，當(dāng)市場(chǎng)逐漸好轉(zhuǎn)時(shí)繼續(xù)投資，直到牛市高潮時(shí)集中贖回。

隨后空倉(cāng)耐心等到市場(chǎng)逐漸回落到底部區(qū)域后再進(jìn)行新一輪的定投周期。

　　與保險(xiǎn)相比，基金定投雖然也是一種強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，但中途放棄的成本要低得多，因此要想成為錯(cuò)時(shí)定投的贏家，就必須要克服追漲殺跌的人性弱點(diǎn)，能忍受得住漫長(zhǎng)的潛伏和浮虧期，只有堅(jiān)持一“錯(cuò)”到底，才能最終享受到定投的果實(shí)！　　4.股債錯(cuò)時(shí)　　如果把不同基金的配置看成是一支足球隊(duì)，則股票型基金無疑是沖鋒陷陣的前鋒，債券型基金則組成了后防線。

股票和債券這兩類資產(chǎn)不但在投資組合理論中構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，更重要的是兩者長(zhǎng)期看有較為明顯的翹翹板效應(yīng)，即股市走牛時(shí)，資金從債市轉(zhuǎn)入股市從而使得債市疲軟；相反，當(dāng)股市走熊時(shí)，資金又會(huì)從股市回歸債市從而推高債券收益。

　　因此當(dāng)股市人聲鼎沸時(shí)，此時(shí)不妨悄悄把資金從股市挪到債市中，當(dāng)來年股市不幸暴跌時(shí)，迎接你的極有可能就是債券市場(chǎng)的一輪大牛市。

相反，由于債券是一種固定收益產(chǎn)品，牛市的上漲空間其高度和時(shí)間跨度與股票相比都遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法望其項(xiàng)背，因此在經(jīng)歷了一輪債券牛市后(如債券基金年化投資回報(bào)率超過12%)，則可以見好就收，考慮是否該重新進(jìn)入股市了。

如此錯(cuò)時(shí)投資，即可左右逢源，化危為機(jī)。

　　5.杠桿錯(cuò)時(shí)　　錯(cuò)時(shí)投資理念還可以用于更復(fù)雜的杠桿基金領(lǐng)域。

作為近兩年異軍突起、大放異彩的杠桿基金，其本身翹翹板式的基金結(jié)構(gòu)決定了在A類(低風(fēng)險(xiǎn)固定收益部分)和B類(高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)部分)之間可以實(shí)施錯(cuò)時(shí)投資。

　　眾所周知，杠桿基金由于一、二級(jí)市場(chǎng)之間存在套利機(jī)制，因此A、B兩類基金在二級(jí)市場(chǎng)中會(huì)呈現(xiàn)出折價(jià)或溢價(jià)交易現(xiàn)象。

當(dāng)市場(chǎng)低迷、恐懼避險(xiǎn)情緒強(qiáng)烈時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)A類基金溢價(jià)而B類基金折價(jià)現(xiàn)象；相反，當(dāng)市場(chǎng)人氣高漲或大部分投資者對(duì)后市有強(qiáng)烈的反彈預(yù)期時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)A類基金折價(jià)而B類基金溢價(jià)的情況(由于B類基金高杠桿特性使得市場(chǎng)大部分時(shí)間呈現(xiàn)這種情況)。

大部分投資者往往會(huì)跟風(fēng)買入溢價(jià)的那部分，而忽視折價(jià)的那部分。

然而市場(chǎng)走勢(shì)卻往往會(huì)出乎大部分人的預(yù)料，高溢價(jià)部分往往并不會(huì)帶來多好的回報(bào)，而高折價(jià)部分則暗藏著巨大的套利空間。

這是因?yàn)楦咭鐑r(jià)買入的基金即使后市果真出現(xiàn)上漲，溢價(jià)部分也會(huì)吞噬相當(dāng)一部分收益，而折價(jià)買入的基金則不但在基金下跌時(shí)擁有一定比例的虧損“緩沖墊”，當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)也可以獲得額外的折價(jià)套利空間。

這種買折價(jià)不買溢價(jià)的錯(cuò)時(shí)投資策略或許會(huì)給你帶來意想不到的意外收獲。