北極光創(chuàng)投副總裁于芳　　在30日北極光新創(chuàng)課(微信號：sinavc)現場，北極光創(chuàng)投副總裁于芳分享了醫(yī)療健康行業(yè)投資邏輯。

她認為，相比于資本寒冬，醫(yī)療健康行業(yè)的創(chuàng)業(yè)和投資機會其實是不降反升，這有賴于行業(yè)的基礎需求、政策走向和科技創(chuàng)新創(chuàng)造出來的發(fā)展空間。

　　資料顯示，北極光創(chuàng)投副總裁于芳畢業(yè)于北京航空航天大學，2014年加入北極光，在此之前，于芳任職于強生公司心血管部門多年，從事市場推廣和醫(yī)用耗材的銷售工作，對于中國的醫(yī)療行業(yè)有著深刻的理解。

此外，她還曾任職于德勤摩立特咨詢，為中國企業(yè)和跨國公司提供戰(zhàn)略規(guī)劃與咨詢服務。

　　以下內容按照于芳現場演講整理：　　從六大方面看，醫(yī)療創(chuàng)投，不降反升：　　第一：連接剛性需求，互聯網投資轉向醫(yī)療投資　　在我們看來，醫(yī)療健康領域跟互聯網可能不太一樣的地方是這兒---它更多的是跟剛性需求緊密相連，更多的是圍繞健康的基礎需求。

我在美國待過幾年，醫(yī)療相關領域其實并沒有滿足需求，還不存在需求已經溢出，或者泡沫很大的狀態(tài)。

尤其在中國，2011年的時候美國GDP里面醫(yī)療相關的東西占17.2%，這是一個非常大的數，而中國只占了不到5%。

到今時今日其實也是差不多的，醫(yī)療占GDP的比重并沒有上升。

　　從過去一年來說，醫(yī)療健康領域的投資其實是不降反升的狀態(tài)。

從投資機構而言，一些機構可能由原來更多的關心互聯網投資可能也會去看一些醫(yī)療投資的領域。

　　第二：政府醫(yī)改引導更多創(chuàng)投機會　　從一個普通的市民角度看，我們也能非常清晰地能夠感受到國家的大政策---這一屆政府以醫(yī)改為切入點對整個健康行業(yè)進行引導，希望它越來越產業(yè)化，使政府監(jiān)管的措施能更有效等等，這也是給大家的創(chuàng)業(yè)和投資創(chuàng)造了很多機會。

　　第三：體外診斷和基因測序發(fā)展空間廣　　第三個方面是我特別想說的，與以往相比，中國跟科技越來越相關了。

雖然過去幾年，藥品醫(yī)藥投資占比非常高，相比較而言，風險投資剛剛進入醫(yī)療領域，比如說醫(yī)療設備、醫(yī)療儀器的投資發(fā)展是平穩(wěn)的，或增速是往下的。

而體外診斷基因測序，以先進技術為特點的體外診斷和基因測序卻有著空前的發(fā)展。

　　第四：互聯網+傳統(tǒng)醫(yī)療技術里的機會和想象空間非常大　　另一個方面，所有談創(chuàng)投都要談的是跨界創(chuàng)業(yè)者的概念，就是互聯網+傳統(tǒng)醫(yī)療技術里的機會和想象空間。

應該說空間是非常大的。

雖然在過去兩三年時間里，我們在這個領域里有過很多嘗試和失敗，但我自己還是用一個非常積極的旁觀者的態(tài)度，甚至參與者的態(tài)度，希望能看到這個領域里面更多的發(fā)展機會。

　　第五：新興技術層面，中國出現新氣象　　另外一個方面，也是我自己特別由衷想表達自己的想法的一個方面：作為投資者來講我能夠很明顯的看到，在一些新興技術領域，比如基因測序和腫瘤個性化治療等等，我們中國不是在做簡單的本土替代，而是我們的技術發(fā)展和方向是能跟國際同步的，跟美國相比我們沒有明顯的滯后，這也是國內創(chuàng)業(yè)者人員水平素質，包括很多海歸回流帶來的新氣象。

　　第六：退出機制出路大　　最后一個方面，以前醫(yī)療投資的退出機制比較單純的都是IPO。

但是近些年來，比如美國的醫(yī)療健康的退出機制，被并購是一個非常大的出路。

在中國這方面的發(fā)展也相當明顯。

這也是鼓勵大家參與到更多的醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)里來的一個因素。

據我觀察，估值給的也非常不錯。

(微信號：sinavc)　　醫(yī)療行業(yè)分支廣，看看北極光的投資藍圖　　我找了一張圖，是整個醫(yī)療行業(yè)涉及的所有分支，比如CRO、CMO、原料、藥、化藥、中藥、疫苗、器械、醫(yī)療設備、移動醫(yī)療、耗材、渠道更多是經銷商、醫(yī)療信息系統(tǒng)、醫(yī)療診斷，零售藥店、網上藥店。

用藍框框起來的是我目前投資的20多家公司里面，我有涉及的區(qū)域，其實基本上VC關注的領域也就是這些領域。

比如CMO、藥品投資、器械相關的，這也是占投資組合比例最高的。

公立醫(yī)院、連鎖醫(yī)療服務等等都有一些嘗試。

藥品渠道是不是可以走網上渠道，這是我們目前涉及的領域。

　　1、醫(yī)療設備、醫(yī)療器械占比大　　目前我們投資組合里面比較大的幾塊：醫(yī)療設備、醫(yī)療器械能占到數目上最大，也是我們最早的嘗試。

它的周期是比較適合VC進入的。

我們在這里的投資組合也是非常不錯的，比如說最早提的伊瑞光電子，是做X光機，大型設備零部件的，它的成本能占到整個大型設備成本的一半，它的平臺就是一個接收端，現在它已經在準備上市了，而且它的主要供應商都是國際級的，比如說西門子這樣的跟大型設備商，換句話說它并不僅僅是給國內供貨，技術和發(fā)展上都經受住了國際考驗。

　　2、北極光布局IVD/NGS　　第二塊是IVD/NGS，剛才有一位同僚醫(yī)療設備比較感興趣的基因測序行業(yè)，它是分子診斷的分支。

我剛進來這個行業(yè)的時候，感到是明顯的輕診斷重治療的行業(yè)。

說醫(yī)生查了半天，收兩千多，沒開藥，病人是很有意見的，中國人的基礎邏輯就是這樣的想法。

所以我們在傳統(tǒng)醫(yī)療行業(yè)里聽到更多的重治療相比較而言，現在這個行業(yè)比較健康的發(fā)展到了輕治療重診斷的特點。

　　接下來就是非常熱的話題，基因測序相關的，在這里面北極光是有非常不錯的早期布局和策略性發(fā)展的，這些行業(yè)在國內的發(fā)展周期都做了布局，接下來有兩家，在座的可能聽過比如說（冉氏生物），還有一家基準醫(yī)療，也是海歸回國做腫瘤檢測的。

對投資團隊而言，需要我們做的事情是說，我們要相對早的探知行業(yè)發(fā)展的脈搏，能夠踩準這個節(jié)奏，而不要總是跟著別人跑。

我們在整個診斷里面還是蠻有信心的，是一個非常不錯的布局，而且未來一段時間之內，我個人認為診斷里面也是大有所為。

　　3、醫(yī)療服務領域機會多　　第三塊是醫(yī)療服務，我覺得2011年、2012年之前中國醫(yī)療服務里面沒有大家可以從商業(yè)角度做的，因為完全是被三甲醫(yī)院所占據著。

但是現在慢慢隨著從業(yè)人員越來越多，隨著政策的推動，隨著新興工具的誕生，這里的機會越來越多了。

這里面的機會非常多，其中也是有布局的，新康醫(yī)療是一家做醫(yī)療診療的。

　　另外是E-health，這不僅僅是手機端的公眾號，我們也投了幾家公司，也有解決疾病問題的移動端的，也有跟醫(yī)院結合更密切的。

比如說芯聯達，壹心理這些。

　　4、生物制藥周期長，北極光主保守投資　　還有生物制藥，它行業(yè)投資周期比較長，需要判斷的方式也比較獨特。

實話實說我們內部討論有很多爭論，一個藥出來有很高的回報，這個事情值得我們追求，那我們用什么樣的投資歷年來執(zhí)行呢？有很多很多的考慮。

但是整體而言我們不具備這方面戰(zhàn)略性考慮的情況下，我們進的會比較晚期，比如說以跟投方式為主，跟一些基金合作。

　　北極光的醫(yī)療投資策略，還是前面說的幾塊分支。

我們會繼續(xù)關注醫(yī)療器械里面的機會，以前的知識、經驗也可以讓我們更好的做判斷，我們判斷的準確率也會比較高，我們會繼續(xù)跟進。

值得一提的是與既往的國產替代的技術相比，我個人是蠻有信心能夠看到國內比較多的真真正正的技術創(chuàng)新型的醫(yī)藥體系公司了。

第二個我們會在分子診斷里面有很大的動作，跟著國家政策方向走，里面機會特別大。

E-health不用說了，這里面也有很多想不清楚的地方，但是未來肯定是有爆發(fā)性空間的。

生物醫(yī)藥也會持續(xù)關注，以晚期投資策略為布局。

　　5、腫瘤治療領域空間巨大　　腫瘤領域我覺得這不是很好的分類，突然出現了一個病種領域，但是我特別想把它單獨拿出來。

這個發(fā)展空間是巨大的。

從商業(yè)性的角度，從行業(yè)發(fā)展的責任心、使命感的角度而言，我覺得這都是非常應該讓早期投資基金關注的領域。

資金的進入能夠鼓勵更多的從業(yè)人員參與到這里面來工作，比如說海外科學家，現在已經有很多非常受人尊敬的海外科學家回國創(chuàng)業(yè)，在這個領域里面有很多技術進展并不比國外慢。

　　在腫瘤防治、個性化診斷里面，可做的事情非常多，所以我覺得這也是北極光非常確認的策略，會非常關注這個領域。