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美聯(lián)儲(chǔ)降息與否，深刻影響著全球金融市場(chǎng)的運(yùn)行動(dòng)向。

北京時(shí)間9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，且下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率30個(gè)基點(diǎn)。

雖然對(duì)此次美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)作，還是符合市場(chǎng)預(yù)期，但在此次美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息之前，市場(chǎng)的分歧卻并不少，市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期也有所下降。

不過(guò)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)作的確定，首先產(chǎn)生影響的，莫過(guò)于資本市場(chǎng)。

從最新美股市場(chǎng)的表現(xiàn)分析，全天呈現(xiàn)出戲劇性的市場(chǎng)表現(xiàn)。

截至收盤，美股市場(chǎng)出現(xiàn)了探底回升的走勢(shì)，收盤時(shí)道瓊斯微漲0.13%、納斯達(dá)克指數(shù)微跌0.11%。

其中，在盤中交易時(shí)間內(nèi)，納斯達(dá)克指數(shù)一度跌幅超過(guò)1%，而美聯(lián)儲(chǔ)降息最終刺激了美股市場(chǎng)的回升走勢(shì)。

步入2019年，對(duì)全球金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)波動(dòng)率較大的年份。

在此期間，不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度的扭轉(zhuǎn)，從去年的先后加息，到今年的逐漸降息，貨幣政策的轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪鹑谑袌?chǎng)的影響比較深刻，而且對(duì)黃金、原油等價(jià)格影響比較明顯，而在此次美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息之前，國(guó)際油價(jià)還出現(xiàn)了大起大落的表現(xiàn)，波動(dòng)率較以往顯著增加。

隨著此次美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)作的確定，接下來(lái)市場(chǎng)關(guān)注度較高的，一方面是美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息的空間與頻率，對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生出不少的影響預(yù)期；另一方面則是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)會(huì)否跟隨降息，還是通過(guò)其余方式進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)。

不過(guò)，在此之前，中國(guó)央行已經(jīng)采取了普遍降準(zhǔn)以及定向降準(zhǔn)相結(jié)合的工具，并為市場(chǎng)傳遞出加快落實(shí)降低實(shí)際利率的措施，對(duì)于央行降息的預(yù)期，其實(shí)仍然存在，但仍需要考慮到CPI數(shù)據(jù)及經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期等數(shù)據(jù)。

值得一提的是，在美聯(lián)儲(chǔ)再度降息之前，歐洲央行也先后采取了降息的動(dòng)作，更有部分地區(qū)存在了負(fù)利率國(guó)債乃至負(fù)利率貸款的現(xiàn)象。

或許，從某種角度思考，全球部分地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入了負(fù)利率的時(shí)代，而隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的落實(shí)，實(shí)際上對(duì)全球資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及對(duì)資本市場(chǎng)的影響也會(huì)趨于明顯。

股票市場(chǎng)，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，本身還是會(huì)真實(shí)反映出未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。

不過(guò)，換一種角度思考，即使近年來(lái)歐洲部分地區(qū)積極采取了寬松貨幣的政策，且利率水平趨于降低，但其對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的刺激影響還不算特別明顯。

但是，對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，并不僅僅局限于經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能，而且也會(huì)反映出貨幣政策、資金環(huán)境等因素的變化預(yù)期。

換言之，若寬松貨幣仍將延續(xù)，或后續(xù)存在進(jìn)一步降息的空間，那么股票市場(chǎng)的刺激影響仍然會(huì)存在。

實(shí)際上，相對(duì)于歐美股票市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的指數(shù)點(diǎn)位與相應(yīng)估值依舊處于偏低的水平。

截至9月18日，滬市平均市盈率14.18倍，深市平均市盈率24.84倍。

至于股市破凈股數(shù)量，則基本上維持在300家左右，相應(yīng)的破凈率處于8%左右。

從這系列數(shù)據(jù)分析，現(xiàn)階段內(nèi)股票市場(chǎng)仍然處于歷史估值底部的位置，相對(duì)于歐美股市，A股市場(chǎng)更像是一個(gè)避險(xiǎn)港灣乃至價(jià)值洼地。

但是，與海外成熟市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)的波動(dòng)率與投機(jī)性卻相對(duì)更強(qiáng)一些。

近年來(lái)，隨著各類機(jī)構(gòu)投資者的先后進(jìn)場(chǎng)，正逐漸扭轉(zhuǎn)A股長(zhǎng)期以散戶化作為主導(dǎo)的局面，但機(jī)構(gòu)化的比例仍然與海外成熟市場(chǎng)存在著明顯的差距。

縱觀A股市場(chǎng)歷年來(lái)的表現(xiàn)，似乎很難演繹出一輪真正意義上的慢牛行情，而當(dāng)市場(chǎng)資金面環(huán)境、政策環(huán)境乃至內(nèi)外部環(huán)境得到實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，并形成推動(dòng)合力時(shí)，股票市場(chǎng)要么出現(xiàn)快速上漲的走勢(shì)，要么就會(huì)出現(xiàn)快速調(diào)整的走勢(shì)，快漲快跌或快漲慢跌行情卻成為了多年來(lái)A股市場(chǎng)的運(yùn)行主基調(diào)。

由此可見，對(duì)于現(xiàn)階段的A股市場(chǎng)，正處于3000點(diǎn)價(jià)值中樞位置附近反復(fù)徘徊，市場(chǎng)資金的態(tài)度依舊處于比較分歧的狀態(tài)，而從近期股票市場(chǎng)的日均成交量能表現(xiàn)分析，不少場(chǎng)外資金仍處于猶豫觀望的狀態(tài)。

但是，從滬深兩融余額的數(shù)據(jù)表現(xiàn)分析，在最近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，其表現(xiàn)卻相對(duì)好轉(zhuǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年8月16日兩融余額還不到8900億的水平，如今截至9月17日，兩融余額已經(jīng)回升至9562.46億元，近一個(gè)月的時(shí)間，兩融余額規(guī)模發(fā)生了快速回升的跡象，這也為資本市場(chǎng)帶來(lái)了新增流動(dòng)性的補(bǔ)充。

全球市場(chǎng)會(huì)否加快步入負(fù)利率的時(shí)代、美聯(lián)儲(chǔ)接連降息會(huì)否刺激國(guó)內(nèi)央行跟隨降息等因素，無(wú)疑深刻影響到國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的運(yùn)行走向。

不過(guò)，站在場(chǎng)外資金的角度思考，也許正等待股票市場(chǎng)持續(xù)賺錢效應(yīng)的確認(rèn)，當(dāng)市場(chǎng)投資活力與賺錢效應(yīng)得到實(shí)質(zhì)性激活時(shí)，資金也會(huì)加快進(jìn)場(chǎng)，并為股票市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的資金補(bǔ)充。

或許，對(duì)于滬深兩融余額數(shù)據(jù)，最終可否有效突破萬(wàn)億關(guān)口，將會(huì)是一個(gè)標(biāo)志性信號(hào)。

但是，從中長(zhǎng)期的角度思考，A股市場(chǎng)的投資價(jià)值仍然處于低估的狀態(tài)，未來(lái)股市向上的概率還是高于向下的概率。

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